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中證報頭版:牛市多長陰 中長期向好邏輯未改

發布時間:2019-05-07
摘要:展望未來,市場回調之后將形成盈利驅動的慢牛行情。

湖南彩票大赢家论坛 www.eptkb.icu A股牛市正遭遇成色考驗。昨日兩市集體下跌,上證指數下跌5.58%,深證成指下跌7.66%,創業板指下跌7.94%,兩市跌停個股超過千只。分析人士表示,市場調整難以形成連續性殺跌動能。從技術層面來看,A股有望迎來超跌之后的修復性反彈階段,對于目前持有現金的投資者來說機會遠大于風險。展望未來,A股中長期向好邏輯未改,市場回調之后將形成盈利驅動的慢牛行情。

牛市多長陰

昨日,兩市下跌明顯,上證指數盤中跌破2900點,報收2906.46點,創業板指跌破1500點,報收1494.89點。兩市僅有110只個股上漲,下跌個股數量達3466只,跌停個股達1147只。繼2018年10月后,A股市場再現千股跌停,但與彼時不同,此次是今年以來A股連續上漲后的首次。

俗話說,牛市多長陰,在單邊上漲的牛市里,出現單日較大幅度調整(長陰)的次數反而較多。數據顯示,上證綜指在2014年7月23日至2015年6月24日的這輪牛市,也存在“多長陰”現象。如2014年12月9日上證指數跌5.43%,2015年1月19日跌7.70%。

方正證券表示,A股投資者眾多,基本面驅動、情緒、政策、杠桿、市值管理和交易等因素都會影響股價,一致預期比較差,分歧度非常大。這種牛市中,投資者整體恐懼而多疑,一旦下跌很可能當日出現較為猛烈的回調。從統計上看,牛市中指數收益率的分布會發生變化,牛市中平均收益提高了,但暴跌幾率沒有減少,甚至可能比暴漲還多。

目前市場處于什么階段?海通證券策略分析師荀玉根表示,上證指數3288點以來的調整,性質上是牛市第一波上漲后的回撤,因為估值修復后盈利暫時跟不上。歷史上,牛市第一波上漲后回撤1-2個月、指數跌10%-14%,經歷下跌-反抽-下跌-縮量盤整,目前時空和形態都不夠。牛市大邏輯沒變,未來休整結束進入牛市第二波上漲需要等基本面接力,堅定信心、保持耐心。

結構性機會依然可期

拋開市場的大幅調整,就基本面而言,據中信建投證券統計,在經濟復蘇的進程中,A股公司2019年一季報凈利潤增速發生明顯的回升,無論是全A板塊還是剔除金融或者剔除金融、石油石化后,凈利潤同比增速分別為9.4%、1.3%和2.3%,均扭轉2018年四季度的負增速。

中信建投證券表示,銷售凈利率的提升是業績改善的重要因素,A股盈利增速拐點已經顯現,盈利成為驅動慢牛行情的基礎。

就資金面而言,MSCI提高A股納入因子首批從5%提高到10%將在5月底生效。中金公司表示,5%的納入因子的提升,可能帶來的增量資金約為200億美元左右(主動+被動),其中主動資金可以根據情況選擇配置時點,可以提前也可以推后,而被動資金一般就在生效日附近的幾個交易日執行。估算被動資金占比可能在20%左右,也就是本次將有約40億美元的資金將在5月底左右進入市場。

中金公司認為,經歷此前的調整,市場短期壓力得到一定釋放、整體估值不高。展望未來,對A股走勢不宜過度悲觀,結構性機會依然可期。投資者可重點把握消費升級與產業升級大趨勢概念股,如食品飲料、家電、醫藥龍頭、先進制造、汽車及零部件、酒店旅游、零售、家居等。

本文來自中國證券報,作者吳玉華,原文標題《A股中長期向好邏輯未改》


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